الاستحواذ الأسهم ، خيارات الأسهم الخاص ،

فهم عمليات الشراء بالديون قد تكون عمليات الشراء المشتراة (لبوس) أكثر سوءا من الدعاية لأنها تعطي قصصا عظيمة للصحافة. في حين أن القصص المحيطة لبوس مثيرة، ومفهوم عملية بسيطة جدا، وإذا ما استخدمت بشكل صحيح، يمكن أن يؤدي إلى مستقبل ناجح للشركة التي قد تكون في أزمة. اقرأ القراءة لمعرفة كيف. الاستحواذ على الاستدانة تود وسائل الإعلام أن يصدق المستثمر العادي أن عملية الاستحواذ. سواء بالرافعة أم لا، هو لا يرحم في الطبيعة، ويؤدي إلى إعادة هيكلة ضخمة وتسريح العمال. مزقت قبالة الرجل العادي، وفي نهاية المطاف إفلاس الشركة كما القطط الدهون الحصول على الأغنياء. لبوس تذكير العديد من الناس من فيلم البرابرة في البوابة (1993). (يقول البعض فضفاضة) على القصة الحقيقية عندما عندما الرئيس التنفيذي آنذاك روس جونسون خطط لشراء ما تبقى من R. J.R. شركة نابيسكو بعد رؤية نتائج فشل رئيس الوزراء. الشركة دخان السجائر. الدراما تتكشف كما جونزونس حرف يناقش في البداية القيام لبو مع هنري كرافيس وشركته، ولكن محاولات لاستخدام شيرسون ليمان هوتون بدلا من ذلك. في هذه الحالة، كان هناك مستوى معين من الفخر والجشع وانتهت الدراما مع تضخم سعر الشراء وحمل الديون لا يصدق. لبو هو المصطلح العام لاستخدام الرافعة المالية لشراء شركة. يمكن للمشتري أن يكون الإدارة الحالية، والموظفين أو شركة الأسهم الخاصة المعروفة باسم الغرباء. تحدث بعض عمليات الاستحواذ في الشركات التي تعاني من أوقات صعبة ومن المحتمل أن تواجه الإفلاس، أو قد تكون جزءا من خطة شاملة. ليس كل لبوس تعتبر مفترسة. سيناريوهات الشراء الشائعة والآثار الإيجابية والسلبية لبوس يمكن أن يكون للاستحواذ على الاستحواذ آثار إيجابية وسلبية، اعتمادا على أي جانب من الصفقة كنت على. هناك العديد من السيناريوهات التي تقود عملية الاستحواذ، ولكن هناك أربعة أمثلة هي خطة إعادة التعبئة، والانقسام، وخطة المحفظة وخطة المنقذ. خطة إعادة التعبئة تتضمن خطة إعادة التعبئة عادة شركة مساهمة خاصة باستخدام قروض مدعومة من الخارج للحصول على شركة خاصة عامة حاليا عن طريق شراء جميع أسهمها القائمة. هدف شركات الشراء هو إعادة تغليف الشركة وإعادتها إلى السوق في الطرح العام الأولي (إيبو). وتملك الشركة المستحوذة الشركة لبضع سنوات لتفادي أعين المساهمين. وهذا يسمح للشركة المستحوذ على إعادة حزم الشركة وراء الأبواب المغلقة، وإجراء تعديلات هنا وهناك وضماده. وعندما يتم ذلك على نطاق واسع، يمكن للشركات الخاصة شراء العديد من الشركات في وقت واحد في محاولة لتنويع مخاطرها بين مختلف الصناعات. وبمجرد أن يرتدي الشركة المكتسبة، يتم تقديمها مرة أخرى إلى السوق باعتبارها الاكتتاب العام مع بعض الضجة. أما الذين يستفيدون من صفقة من هذا القبيل فهم المساهمين الأصليين (إذا كان سعر العرض أكبر من سعر السوق) وموظفي الشركة (إذا كانت الصفقة توفر الشركة من الفشل) وشركة الأسهم الخاصة التي تولد رسوما من يوم تبدأ عملية الاستحواذ ويحمل جزء من الأسهم حتى يذهب الجمهور مرة أخرى. لسوء الحظ، إذا لم يتم إجراء تغييرات كبيرة للشركة، لها لعبة صفر مجموع والمساهمين الجدد الحصول على نفس المالية كانت الشركة القديمة. الانقسام يعتبر الانقسام مفترسا من قبل العديدين، ويمر بأسماء عديدة، بما في ذلك القطع والحرق والقطع والتشغيل. الفرضية الكامنة في هذه الخطة هي أن الشركة، كما هي عليه، تستحق أكثر عندما تفكك أو مع أجزائها قيمة على حدة. هذا أمر شائع إلى حد ما مع التكتلات التي اكتسبت مختلف الأعمال التجارية في صناعات غير ذات صلة نسبيا على مدى سنوات عديدة. المشتري هو من الخارج وقد تستخدم التكتيكات العدوانية. إذا نجح، يتم تفكيك الشركة بعد أن يتم شراؤها وبيع أجزاء قبالة لأعلى عطاء. هذا الأسلوب هو الأكثر تخوفا من قبل الموظفين والإدارة، كما أنهم يعرفون وظائفهم هي مجرد أرقام على صفحة في هذا الوضع. وعادة ما تنطوي هذه الصفقات على تسريح العمال بشكل كبير كجزء من عملية إعادة الهيكلة. في حين قد يبدو أن شركة الأسهم هي الطرف الوحيد للاستفادة من هذا النوع من الصفقة، وقطع من الشركة التي يتم بيعها لديها القدرة على النمو من تلقاء نفسها، وربما كانت قد عطلت قبل سلاسل من الشركات بناء. سيكون هناك في نهاية المطاف جانبان من القصة، ولكن الفكر بأن أي شركة يمكن أن تؤخذ مثل هذا ينبغي أن تلهم جميع مستويات الإدارة للحفاظ على شركاتهم صحية قدر الإمكان. خطة المحفظة يمكن لخطة المحفظة أن تفيد جميع المشاركين، بما في ذلك المشتري والإدارة والموظفين. اسم آخر لهذه الطريقة هو رفع مستواها، والمفهوم على حد سواء الدفاعية والعدوانية في الطبيعة. في سوق تنافسية، قد تستخدم الشركة رافعة مالية للحصول على أحد منافسيها (أو أي شركة حيث يمكن تحقيق التآزر من الاستحواذ). الخطة مخاطرة: يجب على الشركة التأكد من أن العائد على رأس مالها المستثمر يتجاوز كلفتها للحصول عليها، أو يمكن للخطة أن تكون بنتائج عكسية. في حال نجاحها، يمكن لجميع الأطراف أن تستفيد: قد يحصل المساهمون على سعر جيد على أسهمهم، ويمكن الاحتفاظ بالإدارة الحالية، ويمكن للشركة أن تزدهر في شكلها الجديد الأكبر. خطة المخلص غالبا ما يتم وضع خطة المنقذ بنوايا حسنة، ولكن كثيرا ما تصل متأخرة جدا. وينطوي هذا السيناريو عادة على خطة تنطوي على الإدارة والموظفين على اقتراض المال لإنقاذ الشركة الفاشلة. المصطلح الذي يملكه الموظف غالبا ما يتبادر إلى الذهن بعد أن يمر أحد هذه الصفقات. في حين أن هذا المفهوم يستحق الثناء، إذا كانت نفس الإدارة والتكتيكات البقاء في مكان، واحتمال النجاح منخفضة. من ناحية أخرى، إذا تحولت الشركة حول بعد الاستحواذ، والجميع يستفيد. الخط القاعدي لبوس تحمل دلالات سلبية لمعظم الناس لأنها تعرض لنا باعتبارها مفترسة من قبل وسائل الإعلام وهوليوود. ينظر إليها على أنها صفقات معقدة تتطلب فرق من المحللين والخبراء، ولكن في الواقع، أنها مجرد استخدام الأموال المقترضة لشراء الشركات. في حين أن هناك أشكال من لبوس التي تؤدي إلى تسريح العمال الضخمة وعمليات بيع الأصول، بعض لبوس يمكن أن تكون جزءا من خطة طويلة الأجل لإنقاذ الشركة من خلال الاستحواذ على الاستدانة. وبصرف النظر عما يطلق عليه أو كيف يتم تصويرها، فإنها ستكون دائما جزءا من الاقتصاد طالما هناك شركات والمشترين المحتملين والمال لإقراض. وهناك نوع من هيكل التعويضات التي يطبقها مديرو الصناديق عادة ما يكون جزء التعويض فيها مستندا إلى الأداء. حماية ضد فقدان الدخل الذي قد يؤدي إلى وفاة المؤمن عليه. يتلقى المستفيد اسمه. مقياس للعلاقة بين التغير في الكمية المطلوبة من سلعة معينة وتغير في سعرها. السعر. إجمالي القيمة السوقية للدولار لكل من أسهم الشركة المعلقة. يتم احتساب القيمة السوقية عن طريق الضرب. فريكسيت قصيرة ل كوتشيفيش إكسيتكوت هو الفرنسية سبينوف من بريكسيت المدى، التي برزت عندما صوتت المملكة المتحدة ل. أمر وضعها مع وسيط يجمع بين ملامح وقف النظام مع تلك من أجل الحد. نظام الإيقاف المؤقت. الأسهم الخاصة الانهيار الأسهم الخاصة الأسهم الخاصة تأتي في المقام الأول من المستثمرين من المؤسسات والمستثمرين المعتمدين. الذين يستطيعون تخصيص مبالغ كبيرة من المال لفترات زمنية طويلة. وفي معظم الحاالت، غالبا ما تكون هناك حاجة لفترات طويلة جدا لالستثمارات في األسهم الخاصة، وذلك لضمان التحول للشركات المتضررة أو لتمكين أحداث السيولة مثل الطرح العام األولي أو البيع لشركة عامة. ومنذ السبعينيات، عزز سوق الأسهم الخاصة بسهولة. وتقوم أحيانا شركات الأسهم الخاصة بإنشاء صناديق للأموال من أجل خصخصة الشركات الكبيرة جدا. وهناك عدد كبير من شركات الأسهم الخاصة التي تؤدي أعمالا تعرف باسم عمليات الاستحواذ بالديون. من خلال لبوس، وتقدم مبالغ كبيرة من المال من أجل تمويل المشتريات الكبيرة. بعد هذه الصفقة، تسعى شركات الأسهم الخاصة إلى تحسين آفاق وأرباح والصحة المالية العامة للشركة، مع الهدف النهائي هو إعادة بيع الشركة لشركة مختلفة أو صرف من خلال الاكتتاب العام. الرسوم والأرباح يختلف هيكل رسوم شركات الأسهم الخاصة عادة، ولكن عادة ما يتضمن رسوم الإدارة ورسوم الأداء. تفرض بعض الشركات رسمين إداريين سنويا على الأصول المدارة وتتطلب 20 من الأرباح المكتسبة من بيع الشركة. وتسعى المراكز في شركة أسهم خاصة بعد، ولسبب وجيه. على سبيل المثال، النظر في شركة لديها 1 مليار في الأصول تحت الإدارة (أوم). هذه الشركة، مثل غالبية شركات الأسهم الخاصة، من المرجح أن يكون لديها أكثر من اثني عشر المهنيين الاستثمار. و 20 من الأرباح الإجمالية يولد الملايين في رسوم ثابتة، وحتى بعض اللاعبين الرئيسيين في صناعة الاستثمار وجذب إلى مناصب في هذه الشركات. وعلى مستوى السوق المتوسطة من 50 مليون إلى 500 مليون في قيمة الصفقات، من المرجح أن تجلب المراكز الزميلة راتبا في الأرقام الستة المنخفضة. ومن شأن نائب الرئيس في هذه الشركة أن يكسب ما يقرب من 500،000، في حين أن المدير يمكن أن يكسب أكثر من مليون. الشفافية ابتداء من عام 2015، صدرت دعوة لمزيد من الشفافية في صناعة الأسهم الخاصة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى حجم الدخل والأرباح والرواتب المرتفعة التي يحصل عليها الموظفون في جميع شركات الأسهم الخاصة تقريبا. واعتبارا من عام 2016، دفع عدد محدود من الدول إلى إصدار قوانين ولوائح تسمح بنوافذ أكبر في الأعمال الداخلية لشركات الأسهم الخاصة. ومع ذلك، فإن المشرعين على الكابيتول هيل يدفعون إلى الوراء، مطالبين بفرض قيود على لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) الوصول إلى قسم المعلومات. AABA من قانون الأعمال صفقات الأسهم الخاصة فهم بعض المبادئ الأساسية من جيفري A. بلومبرغ ولدت الاستثمار في الأسهم الخاصة اهتماما عالميا على مدى السنوات القليلة الماضية. وتذكر أسباب عديدة لانتشارها، بما في ذلك وفرة التمويل بالديون الرخيصة وكذلك الشركات ذات الأوراق المالية المتداولة في البورصة التي تسعى إلى الهروب من أعباء ساربانيس أوكسلي. وعلى غرار ما حدث في أواخر التسعينيات من القرن الماضي فيما يتعلق باستثمار رأس المال الاستثماري، يصل عدد كبير من اللاعبين الذين لا يتمتعون بالخبرة على مشهد الأسهم الخاصة. وعلى وجه الخصوص، تحوِّل صناديق التحوط، التي لديها إمكانية الحصول على مبالغ كبيرة من رأس المال، اهتمامها من الصفقات القصيرة الأجل وتسعى إلى القيام باستثمارات خاصة من نوع الأسهم. تقدم هذه المقالة مراجعة موجزة لبعض العناصر الأساسية لمعاملة الأسهم الخاصة وبعض الاعتبارات الرئيسية التي تميز صفقات الأسهم الخاصة من عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية. العناصر الأساسية يسعى الراعيون الخاصون (الذين يشار إليهم أيضا بالرعاة الماليين) إلى اكتساب الشركات التي يمكن أن تنمو أو تحسن (أو كليهما) بهدف البيع النهائي أو الاكتتاب العام. من حيث النمو، فإن الراعي المالي عادة الحصول على شركة منصة في صناعة معينة ومن ثم تسعى لإضافة شركات إضافية إلى منصة من خلال الاستحواذ. قد تكون هذه الإضافات منافسين لشركة المنصة الأصلية أو قد تكون شركات ذات صلة ببعضها، ولكن سيتم إضافتها بهدف زيادة إجمالي إيرادات وأرباح استثمارات المنصة. والمشترين الاستراتيجيين، من ناحية أخرى، هم الشركات التي هي بالفعل في صناعة الشركة المستهدفة أو في صناعة مماثلة. وفي حين أن المشترين الاستراتيجيين يستخدمون عمليات الاستحواذ من أجل النمو، فقد يكون لديهم أهداف مختلفة عن الراعي المالي. على سبيل المثال، قد لا يكون المشتري الاستراتيجي قلقا بشأن استراتيجية خروج للأعمال المكتسبة لأنها تتوقع اندماج الهدف بشكل سلس في عملياتها الخاصة. والعنصر الأساسي التالي لتحقيق هدف الأسهم الخاصة هو إبيتدا (أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء). ويستحوذ المستثمرون في الأسهم الخاصة عموما على شركات جديدة من خلال عمليات الاستحواذ على رأس المال. إن استخدام الرافعة المالية يميز بين الجهات الراعية المالية من المشترين الإستراتيجيين الذين يشاركون في عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية. يحتاج راعي الأسهم الخاصة إلى أصول الشركة المستهدفة كضمان لاقتراض الأموال اللازمة للحصول على الشركة. ولذلك، يسعى المستثمرون في الأسهم الخاصة إلى تحقيق الشركات المستهدفة التي يمكن أن تولد ما يكفي من النقد لخدمة الدين المتكبدة للحصول عليها. وهناك حاجة إلى نقدية كافية لدفع رسوم الإدارة الجارية إلى الرعاة الأسهم الخاصة شركة إدارة الخاصة لتغطية النفقات الراعية النفقات العامة. وتختلف قيمة الدين المستخدم لتمويل المعاملة مقارنة بمبلغ رأس المال المدفوع في كل صفقة. إن التباين في مقدار الرافعة المالية المستخدمة في كل معاملة غالبا ما يكون مؤشرا على الخبرة والتعامل مع رعاة الأسهم الخاصة. وعلى النقيض من ذلك، لأن المشترين الاستراتيجيين في كثير من الأحيان يمكن أن يمولوا عمليات الاستحواذ من النقد في متناول اليد، فإنهم عادة لا يحتاجون إلى تكبد الديون ويمكنهم إتمام المعاملات بسرعة أكبر. وبالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس مقدمي الرعاية المالية، سوف المشترين الاستراتيجي النظر في الحصول على الشركات مع إبيتدا السلبية لأنها قد لا تكون قلقة بشأن خدمة الديون. وعلاوة على ذلك، لا يعتمد المشترون الاستراتيجيون على رسوم الإدارة لتغطية النفقات العامة. ولذلك، فإن طيف أهداف الاستحواذ أوسع بالنسبة للمشترين الاستراتيجيين. المستثمرون في الأسهم الخاصة أيضا يبحثون عن نوع معين من البائع (المراجع إلى كوتسيلركوت الرجوع إلى مالكينكوبيراتورس للشركة المستهدفة). وبما أن الراعي الأسهم الخاصة لن تشغيل الشركة المستهدفة عمليات يوما بعد يوم بعد الإغلاق، فمن الضروري أن يكون البائع على استعداد ورغبة في الاستمرار في تشغيل الشركة. من الناحية المثالية، يجب أن يكون الهدف مؤسس أو مدير الذي سيبقى مع الشركة والشريك مع الراعي الأسهم الخاصة لتنفيذ استراتيجيتها للنمو والخروج في نهاية المطاف. وهذا هو في تناقض صارخ مع رغبة المشترين الاستراتيجية الذين غالبا ما لا تريد من أعضاء إدارة الأهداف لمواصلة العمل بعد الإغلاق. عادة ما تؤدي عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية إلى إلغاء الوظائف لتحقيق أقصى قدر من الكفاءة. المشترين الاستراتيجية في نفس الصناعة مثل الهدف عادة ما يكون الأفراد في منظمتهم الذين يمكن تشغيل الأهداف التجارية. المشاركة في الأسهم من قبل البائع الراعي المالي ليس فقط بحاجة إلى الاحتفاظ بالإدارة العليا ولكن أيضا بحاجة إلى تحفيزهم على أداء. لأن البائع سوف يتلقى قد يحتمل أن يكون كوتينغ-تشانجينغكوت المال عند الإغلاق، فإن المستثمر في الأسهم الخاصة يحتاج إلى آليات لضمان البائع سوف يكون الدافع لتحقيق أقصى قدر من القيمة للمشروع الجديد. وكشرط للإغلاق، قد يشترى مشترى الأسهم الخاصة أن يقوم البائع بإعادة استثمار بعض العائدات المستلمة عند الإغلاق في الشركة الجديدة بحيث يكون لديه كوتسكين في game. quot وسيطلب المشتري أيضا من المدير الدخول في اتفاق عمل طويل الأجل مع شركة التشغيل الجديدة. وهذه التدابير مصممة لمواءمة مصالح البائع مع مصالح الراعي المالي. وفي عملية الاستحواذ التقليدية، تستخدم خيارات الأسهم عموما لتحفيز الموظفين الجدد. وبغض النظر عن الحالة التي تنطوي على موظفين يتمتعون بمهارات فريدة (كالمصمم الشهير)، قد لا يعتقد المشتري الاستراتيجي أن أي حوافز إضافية ضرورية لموظفيه الجدد. ومع ذلك، فإن الحفاظ على دوافع البائع هو مصدر قلق رئيسي لمستثمر الأسهم الخاصة. في حين أن الراعي المالي هو من الناحية الفنية البائعين كوتبوسكوت الجديد كصاحب العمل، وتصور العلاقة على أنها أكثر من شراكة. ولهذا السبب يصر الراعي المالي على أن البائع لديه حصة في رأس مال الشركة الجديدة من خلال تحويل الأسهم الموجودة أو إعادة استثمار بعض العائدات المستلمة عند إغلاق الشركة القابضة الأم الجديدة. وعادة ما تكون طبيعة المخزون الذي يسمح للبائعين بشرائه دالة لما يعتقده المستثمر في الأسهم الخاصة بأنه ضروري لتحقيق معدل العائد المرغوب فيه على استثماره. في بعض الصفقات، سوف يكون البائع قادرا على شراء نفس الأسهم التي يملكها المستثمر الأسهم الخاصة. ومع ذلك، في المعاملات الأخرى، لا يجوز للبائع إلا أن يحصل على الأوراق المالية الصغيرة، في كثير من الأحيان بسعر رمزي. ومن الواضح أن السيناريو الأخير قد لا يوفر نفس الكوتوتسكين في جيمكوت حيث أن رأس المال البائعين يقف جنبا إلى جنب مع الراعي المالي. في كلتا الحالتين، والهدف المعلن هو إعطاء البائع لدغة كوتيكوند من أبليكوت عندما الراعي الأسهم الخاصة يبني الأعمال ومن ثم يختبر حدث السيولة. يجب على البائع انتظار حدث السيولة لكي يتمكن من تحقيق فوائد أسهمه. في عملية اقتناء أكثر تقليدية من قبل المشتري الاستراتيجي، قد يحصل البائع على مخزون من المشتري أو خيارات لشراء أسهم الأسهم التي يمكن بيعها عندما تمارس في السوق المفتوحة (على افتراض أن أسهم الشركة يتم تداولها بشكل عام). القيود المفروضة على باعة البائعين بغض النظر عن ما يتم دفعه عن المخزون الذي يتلقاه البائع وما إذا كان ضمانا متساويا القيمة (أي باري باسو) مع أو تابع لمستثمر الأسهم الخاصة، فسيكون عرضة لعدة قيود. أولا، البائع قد لا تملك الأسهم الحرة وواضحة بغض النظر عن سعر الشراء. وقد تخضع هذه الأسهم للاستحقاق بمرور الوقت وقد تخضع أيضا لمعايير استحقاق الأداء التي يتم اختبارها فقط في الوقت الذي يختبر فيه المصدر حدث سيولة مثل البيع أو الاكتتاب العام الأولي. ويبدو أن هذه الشروط مماثلة لخطة الخيارات التقليدية للأسهم التي تستفيد فيها الخيارات على مدى أربع أو خمس سنوات ولكنها تختلف من حيث أن البائع لن يكون قادرا على جني فوائد السهم إلى أن يخرج الكفيل المالي من الاستثمار. كما سيخضع السهم لإعادة الشراء في حال لم يعد البائع يعمل لدى الشركة أو الشركات التابعة لها. هناك سببان لهذا. إذا لم يعد الطرفان يعملان على تحقيق نفس الهدف وخطة العمل، فإن الراعي المالي لن يرى أي فائدة في السماح للبائع بالاحتفاظ بالأسهم. ثانيا، الأسهم التي يحتفظ بها البائع عادة ما تكون مطلوبة لرئيس مجلس الإدارة المقبل أو كبار المديرين ليتم تعيينهم من قبل الشركة. السماح بتركيب الشريحة الأصلية من الأسهم ووجود كتلة جديدة تعطى لرئيس تنفيذي جديد أو مدير أول من شأنه أن يضعف استثمارات المستثمرين في الأسهم الخاصة ويؤثر سلبا على عوائدها المالية عند البيع. وغالبا ما تكون طبيعة عملية إعادة الشراء هذه موضع مفاوضات مكثفة. ومن المرجح أن يتم التفاوض على كل من السعر (أي ما إذا كان سيتم شراؤها مرة أخرى بسعر التكلفة أو القيمة السوقية العادلة) والشكل (أي ما إذا كان سيتم دفع ثمن الشراء نقدا أو مع مرور الوقت مع سند إذني). بالإضافة إلى كونها خاضعة لإعادة الشراء، فإن الأسهم التي يحتفظ بها البائع تخضع لقيود على قابلية التحويل. ويجب أيضا اتخاذ تدابير لضمان ألا ينتهي الراعي المالي إلى إقامة شراكة مع أي شخص آخر اختاره، أي البائع. وسيتم وضع اتفاقية المساهمين التي تحد من إمكانية نقل األسهم الصادرة عن الشركة. وبخلاف التحويلات لأغراض التخطيط العقاري، فإن الأسهم التي يحتفظ بها البائع لن تكون قابلة للتحويل إلا في حالة حدوث سيولة. وتشمل القيود النموذجية وجود أسهم البائعين تخضع لحقوق العرض الأول ورفض أول وحقوق المشاركة في البيع. تتطلب حقوق العرض الأول من المساهم تقديم أسهمه إلى بعض المساهمين الحاليين أو الشركة قبل السعي للحصول على مشتر من طرف ثالث. تتطلب حقوق الرفض الأول من مالك الأسهم أن يعرض بيع أسهمه على الشركة أو المساهمين الآخرين بنفس الشروط التي يتلقاها الطرف الثالث. تسمح حقوق البيع المشترك لأحد حاملي الأسهم بالتنازل عن أسهمهم ويتم شراء أسهمه كجزء من بيع أسهم آخرين لطرف ثالث. ولا يرغب المستثمر في الأسهم الخاصة في امتلاك المساهمين الذين قد يسببون مشاكل أو يتدخلون في خطة أعماله. بالإضافة إلى ذلك، يريد المستثمر في الأسهم الخاصة للشراكة مع الناس الذين يفهمون أعمالهم، وتقاسم استراتيجياتها، ومن المرجح أن ترغب في الخروج من الاستثمار عندما تحدد مجموعة الأسهم الخاصة ذلك. الهيكل النموذجي للمعاملة من أجل تنفيذ الأهداف الموصوفة أعلاه، يجب أن تتم هيكلة معاملات الأسهم الخاصة بطريقة مختلفة عن المعاملات التقليدية لعمليات الاندماج والشراء. وخلافا للعديد من المشترين الاستراتيجيين، فإن الشركات الراعية للأسهم الخاصة تبقي شركات محفظتها منفصلة. وبدلا من ذلك، سوف يقوم الراعي المالي بإنشاء شركة قابضة جديدة تقوم بدور الشركة الأم للهدف الجديد وأي شركات تشغيل تم الحصول عليها لاحقا. والغرض الوحيد للشركة القابضة هو حيازة الأوراق المالية للشركة (الشركات) العاملة التي يتم الحصول عليها من قبل الكفيل المالي. لا یتم دمج شرکات محفظة المحفظة المختلفة مع بعضھا البعض لتجنب التعرض لخصوم کل طرف آخر. يقوم الراعي المالي بشراء أغلبية أسهم رأس مال الشركة القابضة. من أجل استكمال منصات الاستحواذ الأولي، أن الشركة القابضة سوف تشكل شركة تابعة مملوكة بالكامل لتكون بمثابة المستحوذ في الصفقة. وسيتولى صندوق الأسهم الخاصة السيطرة على مجلس إدارة كل من الشركة القابضة الجديدة وشركة التشغيل الجديدة. وبقدر ما تتم اإلستثمارات اإلضافية للمنصة، فإنها ستصبح تحت مظلة الشركة القابضة الجديدة إما من خالل شركة تابعة تم تأسيسها حديثا في شركة التشغيل األصلية أو كشركة تابعة لها. بالإضافة إلى الأسهم المصدرة إلى الراعي المالي لاستثمارها، فإن أي أوراق مالية أخرى يتم إصدارها في هذه الصفقة، سواء أكانت للبائع لاستثماره أو من خلال خيارات الأسهم، ستقوم به الشركة القابضة. هناك عدة أسباب لذلك. من منظور هيكلي، فإنه يضمن أن الأوراق المالية الأسهم في شركة التشغيل يمكن أن يتم التعهد للمقرض في نهاية الصفقة دون أي شخص له الحق في التمسك الصفقة من خلال رفض رهنه أو لها الأوراق المالية. تمتلك الشركة القابضة 100٪ من أسهم حقوق الملكية القائمة في الشركة العاملة، وبالتالي يمكن أن تعهد تلك الأوراق المالية للمقرض عند الإقفال. وقد يحول ذلك دون قيام المستثمرين بالتعهد بحصصهم في الشركة القابضة لأن المقرض قد يعتبر نفسه مؤمنا بالكامل من خلال حيازة الأوراق المالية للشركة العاملة. بالإضافة إلى ذلك، من خلال وجود أسهم في الشركة القابضة، يمكن للبائعين الاستفادة من عمليات الاستحواذ الإضافية إلى الحد الذي يتم من خلال الشركات التابعة التي تم تأسيسها حديثا للشركة القابضة حتى لو لم يشارك البائع في ذلك الاستحواذ. هذا الهيكل أيضا يجعل من الأسهل لبيع أو إيقاف بعض شركات التشغيل دون التأثير على بقية المنصة. ومن المحتمل أن المشترين الاستراتيجيين قد يسعون إلى فصل الأعمال المكتسبة لتفادي إلزام التزاماتها بأعمالها الحالية. ومع ذلك، فمن الأرجح أن المشتري الاستراتيجي سوف تدمج الأعمال المستهدفة في حد ذاتها للاستفادة من أوجه التآزر التي تم إنشاؤها من خلال توحيد عمليات كلتا الشركتين. خاتمة صيغة النجاح ليست معقدة: الاستفادة من أصول الشركة المستهدفة لاقتراض مبالغ نقدية كافية لشراء منصب مدير المدرسة وترك ما يكفي لاحتياجات رأس المال العامل. ثم الهدف هو أن تنمو الأعمال في نفس الوقت أنها تقدم الديون الخاصة بها من التدفق النقدي. والحواجز أمام الدخول منخفضة إلى حد ما شريطة تحديد أهداف اقتناء قابلة للاستمرار وهناك تمويل للديون. ومع ذلك، وكما كان الحال خلال الازدهار والكساد في دوت كوم، فإن أولئك الذين يخوضون الاستثمار في الأسهم الخاصة دون فهم بعض هذه المبادئ الأساسية قد لا يكون راضيا عن نتائجهم. وقد أثبتت الاستراتيجيات العامة والفلسفات والهياكل المبينة أعلاه نجاحا كبيرا على مدى فترة طويلة من الزمن بالنسبة للعديد من المستثمرين المختلفين. وينبغي النظر في هذه المبادئ من قبل أي مستثمر جديد في الأسهم الخاصة ليس فقط لأنها تعمل، ولكن أيضا لأنه عند تقديم العطاءات على صفقات هذا من المرجح ما سوف تقدم المنافسة للبائع المحتمل. هذا الهيكل هو أيضا واحد من شأنها أن تجعل لاعبين آخرين، مثل المقرضين المحتملين والمستثمرين المشاركين، وأكثر راحة مع هذه الصفقة. بلومبرغ عضو في بولمان أمب كوملي، ليك، في ستامفورد، كونيتيكت. بريده الإلكتروني هو جبلومبرغبولكوم.